自2月份以來，鐵礦石期價在觸及階段性低點(diǎn)925元/噸后不斷創(chuàng)出新高，目前已持穩(wěn)于1100元/噸上方。多位分析人士告訴《證券日報》記者，由于一季度供應(yīng)段處于淡季，加之鋼廠利潤修復(fù)、庫存持續(xù)回落等多個因素，鐵礦石期價不斷站穩(wěn)階段性高點(diǎn)。短期來看，供需結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)仍將持續(xù)，在鋼廠限產(chǎn)、供應(yīng)偏緊等利好因素支撐下，鐵礦石期價仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，短期最高看至1200元/噸關(guān)口。
短期供應(yīng)難有較大恢復(fù)
2月份以來，鐵礦石主力合約2105自階段性低點(diǎn)925元/噸不斷上揚(yáng)。2月4日，主力合約站上1000元/噸關(guān)口；2月18日，成功站上1100元/噸關(guān)口；2月22日，創(chuàng)出階段性新高1178元/噸記錄。截至3月3日收盤，主力合約報收于1153.5元/噸，上漲20.5點(diǎn)，漲幅為1.81%，成交38.39萬手，持倉43.13萬手。
多位分析人士表示，支撐鐵礦石期價不斷走強(qiáng)是多種因素造成的。在全球通脹預(yù)期背景下，鋼廠生鐵產(chǎn)量一直較為堅挺，焦炭價格下跌促使鋼廠利潤修復(fù)，同時，在供應(yīng)不斷偏緊下，鐵礦石期價借勢上揚(yáng)。
中電投先融期貨研究員張悅告訴《證券日報》記者，近期巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)持續(xù)低迷，雖然澳大利亞鐵礦石供應(yīng)有所恢復(fù)，但整體環(huán)比1月份供應(yīng)量仍偏低。此外，春節(jié)期間，鋼廠庫存持續(xù)回落，且鐵水產(chǎn)量遠(yuǎn)超歷史同期，補(bǔ)庫需求在強(qiáng)勁支撐鐵礦石盤面。
“在去年11月份開始，市場對鐵礦石年度缺口預(yù)期非常一致。”東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏告訴記者，基本面上，國內(nèi)鐵水產(chǎn)品價格維持高位，海外需求也復(fù)蘇持續(xù)。按照鐵礦石發(fā)貨量推算，3月份港口到貨量環(huán)比有所微增，鐵水維持當(dāng)前產(chǎn)量預(yù)期下，3月份-4月份國內(nèi)港口鐵礦石庫存大概率迎來降庫周期。此外，經(jīng)歷春節(jié)消耗后，下游鋼廠面臨被動補(bǔ)庫存，中長期來看，基本面和短期微觀成交將支持鐵礦石期價走強(qiáng)。
徽商期貨工業(yè)品分析師張璽向記者表示，2月份以來，鐵礦石期價走勢強(qiáng)于現(xiàn)貨價格，緣于春節(jié)期間鋼廠延續(xù)補(bǔ)庫，鐵礦石在高需求下價格持續(xù)走強(qiáng)，帶動成材價格跟隨上漲。春節(jié)后，一方面由于海外風(fēng)險資產(chǎn)價格集體走強(qiáng)，全球通脹預(yù)期提振了整個商品市場的看漲情緒；另一方面由于受到季節(jié)性及極端天氣影響，巴西和澳大利亞的發(fā)運(yùn)量仍偏低，加之國內(nèi)鐵礦石市場高價格、高需求、低庫存的格局仍在持續(xù)等。
短期結(jié)構(gòu)性偏緊格局仍持續(xù)
據(jù)了解，近期河北地區(qū)頻出限產(chǎn)政策，例如唐山發(fā)布3月份環(huán)保攻堅方案，涉及7個高爐停產(chǎn)，對鐵水影響量大約1.1萬噸/日。市場預(yù)期鐵礦石缺口仍逐漸擴(kuò)大。
張悅表示，鐵礦石期價整體供應(yīng)難有較大起色，下游需求雖有短期政策擾動，但仍會偏強(qiáng)維持，短期供需結(jié)構(gòu)偏緊不變。“鐵礦石金融屬性較強(qiáng)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持貨幣寬松背景下，市場通脹預(yù)期不變，商品會繼續(xù)走強(qiáng)。同時，在鋼廠利潤改善下，鐵礦石期價下壓難度大，基本面上供需偏緊預(yù)期強(qiáng)，預(yù)計期價看高至1200元/噸關(guān)口。”
許惠敏告訴記者，目前限產(chǎn)幅度還難以扭轉(zhuǎn)鐵礦石缺口局面，但市場預(yù)期最擔(dān)心在于環(huán)保限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保減排是否會涉及更多產(chǎn)能值得關(guān)注。此外，當(dāng)前成材價格上漲更多基于未來減產(chǎn)預(yù)期，而非當(dāng)前基本面限制。考慮到海外需求復(fù)蘇延續(xù)，國內(nèi)需求平穩(wěn)，整體氛圍依然利多，預(yù)計鐵礦石3月份港口到貨量仍會偏低，在鐵水產(chǎn)量限產(chǎn)未見進(jìn)一步擴(kuò)大前提下，鐵礦石期價短期難以下跌。
事實(shí)上，對于鐵礦石供需結(jié)構(gòu)而言，多數(shù)分析人士認(rèn)為存在較強(qiáng)預(yù)期，且主要因素來自需求端。春節(jié)后，鐵礦石市場活躍度和成交量呈現(xiàn)快速回升態(tài)勢，供應(yīng)端整體較為平穩(wěn)，例如澳洲礦山2月份發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所上升，但巴西發(fā)運(yùn)量仍處于低位。
有分析指出，由于上半年淡水河谷發(fā)運(yùn)仍處于低位，復(fù)產(chǎn)大多集中在下半年，因此，從季節(jié)性推算上半年鐵礦石供應(yīng)仍將保持偏緊狀態(tài)。同時，一季度依然是鐵礦石的供應(yīng)低點(diǎn)，但3月份發(fā)運(yùn)及到港量的重心環(huán)比將有所回升。此外，國內(nèi)鐵礦石方面整體也比較穩(wěn)定，短期在季節(jié)性復(fù)蘇的規(guī)律下，供給端整體壓力不大，出現(xiàn)超預(yù)期增量概率偏低。因此，鐵礦石3月份起行情的關(guān)鍵主要在于需求端的指引，雖然現(xiàn)貨價格目前在復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)和高爐利潤修復(fù)，對需求韌性的支撐以及較高基差下保持堅挺，但隨著鋼材需求的正式啟動，礦價的關(guān)注重點(diǎn)及邏輯將逐漸向現(xiàn)實(shí)與預(yù)期差方面轉(zhuǎn)變。
張璽分析認(rèn)為，上半年鐵礦石供需整體仍將維持偏緊預(yù)期，但是短期現(xiàn)貨成交量難以支撐礦價大幅上漲。一方面，需要警惕限產(chǎn)政策落地實(shí)施情況；另一方面，需要關(guān)注房地產(chǎn)市場政策導(dǎo)向，以及碳排放、碳中和等相關(guān)政策對鋼廠生產(chǎn)或原料需求影響。
