“共建‘一帶一路’國家很多是全球重要的糧油產品原產地。我國作為全球油脂油料重要的進口國和消費國，很多沿線企業有意愿深度參與中國糧油產業鏈，鄭商所油脂油料品種國際化提供了重要的參與路徑。”海南寰宇國際物產有限公司（下稱寰宇物產）總經理王耀其說。
據了解，鄭商所菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權引入境外交易者一年來，境內外企業積極參與。如俄羅斯等國出口企業對中國企業的報價參考鄭商所期貨價格，國內企業通過套期保值等操作對沖在途貨物價格波動風險。
國內企業借助鄭商所油脂油料期貨做大做強
物產中大化工集團股份有限公司（下稱物產中大化工）是浙江省省屬特大型國有控股企業集團，主營化工、糧油、輪胎、醫藥供應鏈及產業鏈，業務遍及全國各地以及全球30多個國家和地區。2023年，在鄭商所相關品種的國際貿易業務上，物產中大化工進口菜籽油10萬噸，進口花生5萬噸，進口菜籽粕5萬噸，進口總量較2022年增加明顯。在參與大宗商品國際貿易的過程中，企業面臨價格波動風險、信用風險、物流運輸風險、匯率風險、不可抗力、國際制裁等，其中價格波動風險可以通過期貨、期權等工具來管理。
物產中大化工農產品交易部負責人夏秋子表示，目前物產中大化工所有的大宗商品業務原則上都是零敞口要求，所以公司所有業務全程使用期貨和期權進行套保對沖。“以進口俄羅斯菜籽油業務為例，當業務人員認為目前基差是合適的建倉點位，就會與俄羅斯出口商簽訂CNF菜籽油的采購合同，同時會向銀行鎖匯，并在鄭商所菜籽油期貨上賣出相對應數量的合約做對沖，形成基差頭寸。當菜籽油基差上漲，我們會對下游客戶賣出某一地點交貨的菜籽油基差合同，同時下游客戶會在某一時間向我們點價，平掉菜籽油期貨空頭合約，形成最后的成交價格。”夏秋子說，從公司歷年經營情況來看，零敞口的對沖操作使得公司業務始終非常穩健，規避了價格波動的風險。
“鄭商所的油脂油料期貨、期權品種是公司經營過程中不可或缺的風險管理工具，目前菜籽油和菜籽粕現貨市場都采用基差報價。正是利用好了這些風險管理工具，我們公司的菜籽油、菜籽粕、花生等相關品種的進口業務才得以迅速起量。”夏秋子表示，鄭商所油脂油料期貨、期權品種為廣大實體企業提供了很好的風險管理工具，讓實體企業經營更加穩健，從而能夠更加大膽地發展進口業務、大膽地“走出去”。鄭商所油脂油料期貨、期權國際化的推進，增強了國內相關期貨價格的有效性，有助于實體企業發展壯大，做強做大業務。
寰宇物產是一家專注于糧油領域國際化經營的專業公司，公司緊密圍繞共建“一帶一路”和“健康中國”，專注于共建“一帶一路”國家糧油進口通道的開拓建設與持續發展，以葵花籽油、菜籽油、花生油、亞麻籽油和非轉基因大豆油等油脂類產品，以及綠豆、葵花籽粕、甜菜粕等谷物蛋白類產品進口貿易為主營業務。寰宇物產持續致力于優化提升全球資源配置能力，與全球合作伙伴在采、運、存、銷、用全業務流程上緊密協同，努力打造高效、安全、穩定的糧油進口網絡。2023年該公司進口油脂油料約40萬噸。
2023年整個農產品市場的價格處于高位，市場對行情走勢的判斷也不一致。考慮到復雜的經濟形勢可能會對企業經營帶來風險，寰宇物產從第一單業務開始，就積極利用期貨市場套期保值工具，做好企業經營的風險管理，成功規避了價格波動的影響。
寰宇物產目前參與了菜籽油期貨、菜籽粕期貨以及菜籽油期權業務，對所有的相關產品都在期貨市場進行套保。“我們一般是在和外商簽訂采購合同后，就在期貨市場上進行套保。”王耀其舉了一個例子，2023年2月，寰宇物產從外商采購了500噸俄羅斯菜籽油，由于擔心價格下跌，于是在鄭商所菜籽油期貨上做空套保，期貨空單開倉價格為9810元/噸。2023年4月貨物到港時，菜籽油期貨價格已經跌至8600元/噸。寰宇物產按照市場價格銷售到港菜籽油現貨，同時在期貨上平倉，期貨獲利60.5萬元，彌補了現貨價格下跌造成的損失。
寰宇物產目前參與菜籽油、菜籽粕期貨比較多。“鄭商所油脂油料期貨工具能夠幫助我們控制風險、鎖定利潤，促進公司業務的良性發展。另外，鄭商所的夜盤交易幫助我們規避了與國外的時差問題，也方便我們和外商在晚上確定訂單后及時進行套保。”王耀其說。
寰宇物產的主營業務涉及共建“一帶一路”國家，在此背景下，公司業務展現出持續穩定增長的良好趨勢，未來將會更加多樣化地參與期貨市場，利用好期貨、期權等工具，對業務進行風險管理。“我們也希望和眾多同行一起，為中國的糧食安全貢獻一份力量。”王耀其表示。
境外企業關注并積極利用境內期貨工具避險
“鄭商所的菜籽油、菜籽粕、花生期貨及期權品種在境外企業中很受關注。”夏秋子說，隨著共建“一帶一路”的深入，中國逐漸成為重要的出口目的國，“中國價格”的影響力持續提升。以菜籽油為例，2023年俄羅斯對中國菜籽油出口占其總量的比重超過60%，俄羅斯越來越多的出口企業對中國企業的報價直接參考鄭商所期貨價格，按照“鄭商所期貨價格+基差”倒推出口價格。“向我們學習、了解期貨知識和鄭商所菜籽油期貨合約的俄羅斯客戶越來越多。”夏秋子說。
據南華期貨董事長羅旭峰介紹，鄭商所菜系相關期貨品種的價格發現功能顯著，指導著以黑海地區為主的共建“一帶一路”國家對我國的出口報價，更加完善的價格體系也豐富了我國菜系品種的進口渠道。海關數據顯示，2023年1—11月，我國自共建“一帶一路”國家的菜籽油進口量同比增長188%，占我國菜籽油總進口量的94%，較2022年有明顯增長。
王耀其說，期貨市場流動性大、操作簡單，鄭商所油脂油料期貨價格已成為外商重要的定價參考，他們每天都會關注，報價也會跟隨期貨價格波動而調整。“我們的外商供應商中，很多都表達了參與鄭商所油脂油料期貨市場的意愿。”他說，鄭商所油脂油料品種國際化為“一帶一路”沿線企業帶來的便利主要體現在兩個方面：一是可以更好融入中國油脂油料生產、加工、貿易體系；二是為他們帶來了新的風險管理工具，在市場變動中，他們能利用這些工具鎖定公司的利潤，進一步增強供應鏈、產業鏈的韌性。
ETG集團是一家擁有超過50年經營歷史的大型農產品集團，業務板塊包括農資產品、農產品貿易、物流以及小包裝食品銷售，其中農產品貿易包括豆類、堅果、油脂油料以及谷物貿易。目前ETG主要進口塞內加爾、蘇丹、印度、阿根廷、巴西以及烏茲別克斯坦的花生及其相關產品到中國。
“對于進口商來說，經營過程中存在四個方面的風險，分別是匯率風險、政策風險、合約方履約能力風險、價格風險。”ETG商務總監李秀娥表示，匯率風險可以通過鎖匯來100%鎖定風險。對于合約方以及價格風險，花生期貨、期權能在很大程度上幫助進口商降低風險。花生期貨合約是由期貨交易所統一制定的，規定在將來某一特定的時間和地點交割一定標的物的標準化合約，交易對手方不會違約，且花生期貨價格最終都會期現回歸，進口商利用期貨、期權工具進行套期保值，就能很大程度上規避價格風險。
目前ETG在中國期貨市場參與的品種主要是花生期貨及期權，利用這些工具進行套期保值，降低企業運營的風險。據李秀娥介紹，在進行套保之前，他們會做幾方面準備工作：一是供求分析。建立花生數據庫，包括中國以及其他花生主產國的供需平衡表的制定，因為市場價格歸根結底是通過供應和需求的博弈反映出來的。二是時間節點的把握。比如花生播種及生長期的一些關鍵節點，對于雨水、溫度的要求，以及當時的天氣情況等，通過追蹤歷史成交價格波動曲線可以感知市場需求在每個不同時間段的變化情況。三是進口花生與花生標準交割品的差異。因為ETG是進口企業，所套保的都是進口花生，熟知企業采購的進口花生和花生標準交割品之間的品質差異和價格差異非常重要。四是頭寸的管理。花生期貨上市以后，ETG手里的頭寸不只是現貨頭寸，期貨頭寸也應該進入報表，現貨采購數量和期貨買入數量都應該是企業的多頭頭寸，而現貨銷售數量和盤面賣出數量也都應該是企業的空頭頭寸。通過對頭寸的管理，來管理企業的經營風險。“對于我們公司來說，如果凈頭寸超過公司的限值，需要寫分析報告說服風控部門增加頭寸額度，公司批準之后方可操作。”李秀娥說。
據李秀娥介紹，他們做的第一個套保合約是PK2110，目的是對沖當年進口的蘇丹花生。花生期貨是2021年2月上市的，在上市之前他們已經做了一些蘇丹花生的采購，成本在9100—9200元/噸，但是在4月底的時候他們通過分析供求數據，發現市場即將面臨供大于求的情況，這預示著后市價格將面臨下滑風險。因此，他們就在4月底和5月初分別在盤面逐步開了空單，均價為10700元/噸，此時的蘇丹花生現貨價格在9200—9300元/噸。后來，期貨、現貨價格一路走低，在6月中旬，通過計算基差，并且考慮到花生在夏季的儲存情況，以及公司資金占用情況，當期貨價格在9200—9300元/噸、現貨價格在8500—8600元/噸的時候進行盤面平倉，同時賣出現貨。盤面利潤減去現貨虧損，最終實現了900元/噸的盈利。
ETG作為一家大型的花生進口企業，同時也在世界很多花生產區進行原產地的收購。得益于鄭商所花生期貨、期權的上市以及引入境外交易者，公司的風險控制手段進一步豐富，有助于增加公司的花生進口量，提高經營利潤。據了解，目前，ETG已經在“一帶一路”共建國家之一的烏茲別克斯坦增設了花生加工廠，銷售主要面向中國市場，埃塞俄比亞花生工廠的出口量也在穩步增加中。李秀娥稱，相信隨著鄭商所花生期貨及期權交易越來越活躍，ETG未來在共建“一帶一路”國家的花生貿易量會逐年增加。
（來源：期貨日報網）
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