近日召開的中央政治局會議強調(diào)，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并提出要“用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，為下半年貨幣政策走向定下基調(diào)。受訪專家認為，應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，并更多采用結(jié)構(gòu)性工具，突出支持科技創(chuàng)新、提振消費等主線，助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，提升新舊動能轉(zhuǎn)換效能。
強化牽引帶動作用
近年來，人民銀行在實施總量政策的同時，圍繞支持重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，創(chuàng)設(shè)和實施結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以進一步提升金融服務(wù)對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適配性和精準(zhǔn)性。
今年5月份，人民銀行創(chuàng)設(shè)了服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款、科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具。其中，服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款額度5000億元，用于激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對服務(wù)消費重點領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持；科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具支持股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券融資。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有助于強化對金融機構(gòu)的政策激勵，進一步發(fā)揮貨幣政策對金融機構(gòu)的牽引帶動作用，激勵金融機構(gòu)加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。
截至今年一季度末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.9萬億元，已成為人民銀行重要的基礎(chǔ)貨幣投放渠道。中國人民銀行行長潘功勝表示，人民銀行先后創(chuàng)設(shè)了多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，目前形成了總量工具為主、結(jié)構(gòu)性工具為補充的貨幣政策調(diào)控框架。
結(jié)構(gòu)性政策工具已實現(xiàn)對金融“五篇大文章”各個領(lǐng)域的全覆蓋。數(shù)據(jù)顯示，6月末，科技、綠色、普惠小微、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)貸款分別同比增長12.5%、25.5%、12.3%、43%、11.5%。專家認為，隨著各項貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力顯效，全年信貸仍將維持合理增長，科創(chuàng)、消費、綠色等重點領(lǐng)域保障有力度。
完善工具政策要素
除了創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，為更好發(fā)揮其激勵作用，今年上半年，人民銀行還就原有政策利率和部分工具的額度進行了調(diào)整，既有數(shù)量的增加，也有價格的優(yōu)惠。
在數(shù)量上，人民銀行增加了科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、支農(nóng)支小再貸款額度各3000億元，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元額度和股票回購增持再貸款3000億元額度合并使用。
在價格上，5月7日起，人民銀行下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點。下調(diào)后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為1.2%、1.4%和1.5%，抵押補充貸款利率為2%，專項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.5%。
結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率是人民銀行對商業(yè)銀行提供再貸款的利率。此次是人民銀行首次全方面下調(diào)各項結(jié)構(gòu)性政策工具利率，既包括支農(nóng)支小再貸款等長期性工具，也包括碳減排支持工具、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款、股票回購增持再貸款等階段性工具。
“此次利率降低0.25個百分點，有利于強化對商業(yè)銀行的政策激勵，進一步發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對商業(yè)銀行的牽引帶動作用，激勵商業(yè)銀行加強對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟說。
聚焦支持重點領(lǐng)域
中國人民銀行召開2025年下半年工作會議要求，突出服務(wù)實體經(jīng)濟重點方向。用好科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，推動科技型中小企業(yè)貸款較快增長，加大重點領(lǐng)域的融資支持力度；支持化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾，促進產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級；合理保障外貿(mào)企業(yè)融資需求。
在專家看來，在落實好適度寬松的貨幣政策過程中，應(yīng)抓好各項已出臺貨幣政策的執(zhí)行，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“精準(zhǔn)滴灌”功能，加力支持科技創(chuàng)新、消費等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
“今年5月，人民銀行已宣布擴容多項結(jié)構(gòu)性工具并創(chuàng)設(shè)兩項新工具，新型政策性金融工具也已部署，下階段或?qū)⒁月鋵嵱煤矛F(xiàn)有工具為主。同時，此次中央政治局會議還明確了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對小微企業(yè)的支持，即要用好人民銀行此前宣布的支農(nóng)支小再貸款擴容和利率調(diào)降，加強對小微企業(yè)的支持。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬說。
在龐溟看來，“用好各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”指的是在經(jīng)濟增速和內(nèi)生動能逐步改善的轉(zhuǎn)折期、在耐心等待前期各項政策的影響和成效顯現(xiàn)的評估期，應(yīng)更多地聚焦于抓好各項已出臺的結(jié)構(gòu)性政策工具的落實與執(zhí)行，增強靈活性預(yù)見性，保持增量政策儲備充足、擇機發(fā)力。同時，突出金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效和重點方向，用好、用足各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策的空間。
“下半年貨幣政策將保持適度寬松基調(diào)，加大調(diào)控強度，通過逆回購、中期借貸便利等總量工具加大流動性投放，保持流動性充裕。”中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平表示，新型政策性金融工具、養(yǎng)老與服務(wù)消費再貸款等各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)揮其優(yōu)勢，更具針對性地支持科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)等重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)。
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 馬春陽
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