7月22日，丙烯期貨和期權(quán)在鄭商所掛牌上市。為加強(qiáng)新品種分析師隊(duì)伍建設(shè)，提升丙烯期貨和期權(quán)分析師研究能力和產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平，9月5日，鄭商所聯(lián)合北京期貨商會在北京舉辦丙烯期貨和期權(quán)分析師培訓(xùn)，與會者涵蓋期貨公司、風(fēng)險(xiǎn)管理公司、期現(xiàn)公司、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的丙烯期貨和期權(quán)研究分析人員。
據(jù)了解，此次培訓(xùn)緊扣丙烯產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)與需求，課程設(shè)置覆蓋現(xiàn)貨市場態(tài)勢、期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐、市場研究體系等方面，邀請中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會、期現(xiàn)貨行業(yè)頭部企業(yè)的專家及丙烯行業(yè)資深研究人員擔(dān)任講師，通過政策解讀、現(xiàn)貨動態(tài)、案例剖析、經(jīng)驗(yàn)分享等形式，全方位提升分析師隊(duì)伍的產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力與研究水平。
鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前，國內(nèi)丙烯產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，伴隨國際形勢的風(fēng)云變幻，企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求日益迫切。加強(qiáng)丙烯期貨和期權(quán)的研究與應(yīng)用，不僅能保障企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行，更能助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本次培訓(xùn)的目的是搭建一個專業(yè)交流的平臺，幫助市場相關(guān)人士更深入地掌握丙烯期貨和期權(quán)的分析方法與應(yīng)用邏輯，為后續(xù)開展更多專題研究夯實(shí)基礎(chǔ)。
在產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀與趨勢解讀環(huán)節(jié)，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會信息與市場部副處長李海洋深入解讀了2025年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走向，清晰研判了石化行業(yè)發(fā)展趨勢，深度分析了我國石化行業(yè)1—7月運(yùn)行情況與未來發(fā)展趨勢。
“中國是全球最大的丙烯生產(chǎn)國與消費(fèi)國，2024年中國在全球丙烯產(chǎn)能中的占比已經(jīng)接近40%。”上海煜馳進(jìn)出口有限公司丙烯期現(xiàn)經(jīng)理鐘睿介紹，近年來，中國丙烯進(jìn)口量逐年下滑，進(jìn)口依存度已不足5%，但目前仍是亞洲最大的丙烯進(jìn)口國。蒸汽裂解、催化裂化、丙烷脫氫（PDH）等工藝目前是全球丙烯主要的工藝來源，其中東北亞的PDH產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)能占比明顯高于其他地區(qū)。
銀河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷在分析丙烯產(chǎn)業(yè)時，提出了現(xiàn)階段存在的痛點(diǎn)，并重點(diǎn)講解了五個丙烯期權(quán)策略，為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供實(shí)操路徑。一是保護(hù)性看跌期權(quán)，為持有的資產(chǎn)“買保險(xiǎn)”。當(dāng)生產(chǎn)商已經(jīng)生產(chǎn)出丙烯，或未來某個時間點(diǎn)要銷售時，擔(dān)心丙烯價(jià)格下跌，可以買入丙烯看跌期權(quán)。二是備兌看漲期權(quán)。投資者在持有丙烯相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的同時，賣出對應(yīng)數(shù)量的看漲期權(quán)。這種策略適合預(yù)期后市價(jià)格上漲空間有限的情況，能通過收取期權(quán)權(quán)利金增加額外收益，但該策略無法規(guī)避標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌時的風(fēng)險(xiǎn)。三是熊市看跌價(jià)差，主打“降成本、賺價(jià)差”。買入一份看跌期權(quán)的同時，賣出一份“相同標(biāo)的資產(chǎn)、相同到期日、行權(quán)價(jià)格更低”的看跌期權(quán)。通過賣出低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)收取的權(quán)利金，可降低買入高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)的成本，適合判斷后市價(jià)格將溫和下跌的行情。四是領(lǐng)口策略，實(shí)現(xiàn)“控區(qū)間、降成本”。通過在持有現(xiàn)貨多頭的同時，買入一份看跌期權(quán)以防范下行風(fēng)險(xiǎn)，并賣出一份看漲期權(quán)來抵消權(quán)利金成本，從而將標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一個上下可控的區(qū)間內(nèi)。五是固定賠付累沽期權(quán)，側(cè)重“穩(wěn)定補(bǔ)償、靈活應(yīng)對”。通過引入每個觀察日的固定賠付額，使投資者能夠在不同市場條件下有效管理風(fēng)險(xiǎn)并獲取穩(wěn)定補(bǔ)償。
山東京博石油化工有限公司副總經(jīng)理劉勇認(rèn)為，期貨是推動產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型的抓手。丙烯作為石化產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的關(guān)鍵中間品，其價(jià)格波動直接影響上下游企業(yè)的經(jīng)營利潤。丙烯期貨不僅為遠(yuǎn)期市場提供公允、權(quán)威的定價(jià)基準(zhǔn)，更深度嵌入丙烯實(shí)物產(chǎn)銷全流程，最終為“原油進(jìn)口—煉化生產(chǎn)—中間品貿(mào)易—下游加工”的完整產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建起全方位、多層次的風(fēng)險(xiǎn)對沖體系。
參會分析師紛紛表示，此次培訓(xùn)收獲頗豐，期待更多類似的課程分享。
中輝期貨聚烯烴研究員李倩稱：“本次培訓(xùn)拓寬了我的視野，加深了我對全球丙烯貿(mào)易格局的認(rèn)識，使我能夠更精準(zhǔn)地把握企業(yè)痛點(diǎn)和需求，為產(chǎn)業(yè)客戶提供更好的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，提升服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力。”
銀河期貨浙江分公司機(jī)構(gòu)服務(wù)部負(fù)責(zé)人劉德才表示，此次針對丙烯分析師的培訓(xùn)，內(nèi)容豐富，覆蓋了宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)狀況、規(guī)則講解以及套利策略真實(shí)案例，尤其是在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面，有很多值得借鑒的地方。“此次培訓(xùn)拓寬了我的視野，使我能夠找到更多的方案服務(wù)各類客戶，有助于提升服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力。”他說。
產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)健發(fā)展離不開企業(yè)的積極參與，衍生品市場的成熟完善需要分析師隊(duì)伍的專業(yè)支撐。本次培訓(xùn)的主辦方在培育市場、搭建交流平臺的同時，也呼吁更多丙烯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、期貨公司分析師加入進(jìn)來，共同投身丙烯期貨和期權(quán)的專題研究，圍繞產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理需求、市場功能發(fā)揮等關(guān)鍵議題深入探索，為推動丙烯衍生品市場更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)智慧與力量。
（來源：期貨日報(bào)網(wǎng) 作者：曲德輝 肖佳煊）
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