11日，中國太保公告，擬發行本金總額155.56億港元、2030年到期的零息H股可轉換債券。這是今年繼中國平安之后，又一家擬發行零息H股可轉換債券的上市險企。
就此次發行可轉債相關事項，以投資者身份致電中國太保投資者關系部，對方工作人員表示，此次發行可轉債是零息，比較低的成本進行募資，一定程度上蘊含了管理層在未來 5 年對公司股價的信心。
“可轉債本質上是一種債券，是否能補充資本需要后續根據監管規則來定。”上述工作人員進而稱，太保集團及旗下主要保險子公司，目前償付能力比較充足。公告里所得款項用途提到的大康養、人工智能 + 以及國際化是太保新一輪5年規劃中比較重要的方向。
有保險業內人士分析稱，通過低成本的融資來補充資本金，是當前險資迫切需求的。除了資本補充債和永續債以外，零息可轉債也是多渠道資本補充方式之一。與資本補充債和永續債相比，可轉債一旦轉股后，可以補充核心資本而非附屬資本，可提升核心償付能力充足率，具有更強的風險抵御能力。
中國太保擬發155.56億港元零息H股可轉債 初始轉換價溢價超20%
具體來看，中國太保此次擬發行的H股可轉債初始轉股價格為每股H股39.04港元。初始轉換價較H股9月10日收市價每股32.20港元溢價約21.24%，較連續五個交易日平均收市價約每股31.87港元溢價約22.49%。另外，債券為零息債券，不計息，到期日2030年9月18日。
中國太保表示，擬將發行債券所得款項用于支持保險主業，支持“大康養、人工智能+、國際化”三大戰略實施，以及補充營運資金等一般企業用途。
“此次發行可轉債成本低，符合低利率環境下的周期性機遇，同時，審批相對較快可達到迅速融資目標。此外，對現有股權結構影響小，決策流程相對簡單。”一位保險行業人士認為。
天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾在接受采訪時也表示，通過低成本的融資來補充資本金，是當前險資迫切需求的。在他看來，除了資本補充債和永續債以外，零息可轉債也是多渠道資本補充方式之一。
周瑾進一步稱，當前資本市場信心恢復，險企的經營業績也呈現改善勢頭，因此估值也有較高的上升預期，當前零息可轉債發行的初始轉換價存在溢價，也就是體現了對未來估值的信心。
對于初始轉換價較H股溢價情況，一位保險業內人士也表示，20%左右的溢價水平有助于激勵投資人認購，也顯示出了融資人對發展的信心。在近日指數震蕩調整的時點發行帶有顯著溢價的可轉債，也將帶有提振股價的作用。
也有保險行業人士認為，諸如太保等此類大型綜合性金融集團的布局已不僅局限于保險子公司的發展，更加注重科技、醫療、康養、類金融服務等生態建設。科技醫養等領域均為國家戰略方向且需長期資金的持續投入，對保險業務的協同作用亦需在長周期視角下顯露。“所以此次‘補血’屬于既把握了低利率時期的低成本融資機遇，又符合國家新智成產力的戰略目標來促進金融業務服務實體經濟的協同發展。”
險企多渠道補血 今年來境內發債規模已超800億元
在此之前中國平安在今年6月也曾發布關于發行117.65億港元于2030年到期的零息H股可轉換債券的公告。
對外經貿大學保險學院副教授徐高林表示，在當前市場普遍預期利率會持續走低的形勢下，壽險公司歷史保單面臨利差損，補充資本成為現實需要。近兩年，保險公司已經嘗試多種資本補充方式。零息可轉換債券是一種比較新的方式，嘗試還比較少。
實際上，除了上述案例，太平人壽、陽光人壽、泰康人壽等已在今年通過發債的方式進行資本補充。根據Wind統計，截至發稿，年內險企境內發債規模合計超過800億元，同時，還有多家險企擬通過股東增資方式，為公司補充資本。
就零息可轉債而言，周瑾稱，險企在存續期內不需要支付利息，顯著降低融資成本。而且，與資本補充債和永續債相比，可轉債一旦轉股后，可以補充核心資本而非附屬資本，可提升核心償付能力充足率，因此具有更強的風險抵御能力。而對于投資者而言，其也有更大的選擇權，即在享受股票價格上漲收益的同時，不承擔股價下跌帶來的投資本金風險。
展望未來，周瑾表示，近兩年來，行業的頭部聚集效應加劇，加上增配權益資產也大量消耗資本，為了支持業務發展和新的配置策略，上市公司的資本補充需求較高。“因此，預期行業通過多種渠道方式來補充資本的趨勢還會延續。”
天職國際會計師事務所的保險精算主管合伙人顧謙表示，當下我國的保險行業發展分化現象嚴重，但資本補血卻是普世現象。不過大型機構的補血目標更多是把握戰略機遇，為下一階段的金融生態謀布局，而中小型公司更多是以保生存為主。而且大型機構多在港交所補充資本，一方面香港的金融市場及運用衍生工具的資本市場成熟且活躍，同時也有助于大灣區的業務發展。
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