出海邏輯成熱門主題背后隱形主線。
今年，市場主線輪動加速，人工智能、創(chuàng)新藥、人形機器人、固態(tài)電池等熱門主題輪番走強，大幅反彈行情頻頻上演。若深挖這輪行情的核心推手，出海邏輯的支撐作用不容忽視。
當(dāng)下，出海標(biāo)的已從前期的“線索”蛻變?yōu)槭袌龅闹匾[形主線，既能釋放出高速增長的業(yè)績，又催生大量投資機會，孕育出批量翻倍股。面對這一趨勢，基金經(jīng)理紛紛將其納入重點配置范疇，而隨著行情逐步演繹，部分布局精準(zhǔn)的基金已率先進入業(yè)績兌現(xiàn)的收獲階段。
出海邏輯孕育出批量翻倍股
今年，科技與新消費主導(dǎo)市場超額收益，成為最大主線，人工智能、創(chuàng)新藥、人形機器人、新消費等熱門主題輪番走強，重倉這些領(lǐng)域的基金更是收獲頗豐。
深挖這輪行情背后，出海成為貫穿其中的重要邏輯支撐。從市場表現(xiàn)來看，出海標(biāo)的成為不容忽視的隱形主線。對一部分基金經(jīng)理而言，出海邏輯已不再是科技成長邏輯的“補充選項”，已成為配置組合中的核心脈絡(luò)。
從今年市場表現(xiàn)來看，熱門主線題材股與出海標(biāo)的高度重合，翻倍股批量涌現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年共有420多只翻倍股，其中超110只個股的境外收入占比超30%，其中熱門基金重倉股頻現(xiàn)。
在基金重倉的茂萊光學(xué)、新易盛、菲利華、芯原股份、浙江榮泰、中際旭創(chuàng)、匠心家居、勝宏科技等公司中，境外收入占比均不低。
匠心家居、濤濤車業(yè)、香農(nóng)芯創(chuàng)、劍橋科技、中堅科技等公司的境外業(yè)務(wù)收入占比甚至超過了90%。
不難發(fā)現(xiàn)，上述公司中不乏一些與人工智能算力、人形機器人和新消費等主題相關(guān)的龍頭公司，人工智能算力、人形機器人和新消費等均成為出海邏輯的典型代表。
深度綁定英偉達供應(yīng)鏈的新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)等公司，境外營收占比均在70%以上，今年股價均實現(xiàn)翻倍。其中新易盛的境外收入占比從去年年末的78.7%提升至今年年中的94.47%，境外業(yè)務(wù)幾乎貢獻了公司所有收入，今年股價增長了3.35倍。
在一些基金經(jīng)理的持倉中，業(yè)務(wù)出海公司成為基金產(chǎn)品標(biāo)配，并為基金業(yè)績貢獻頗多。如陳文凱管理的華泰柏瑞質(zhì)量成長混合基金今年取得107.05%的翻倍業(yè)績，該基金十大重倉股既包括勝宏科技、新易盛、中際旭創(chuàng)等人工智能算力相關(guān)公司，也包括濤濤車業(yè)、泡泡瑪特、匠心家具和春風(fēng)動力等消費類公司。
在陳文凱的配置持倉中，消費與科技占有同等重要地位，而出海成為組合持倉的重要隱形主線，這些重倉股中均有境外業(yè)務(wù)收入，其中匠心家居、濤濤車業(yè)和新易盛今年半年報的境外收入占比均超過90%。
出海投資邏輯隱形主線漸成共識
實際上，早在去年市場就開始關(guān)注出海的投資邏輯，不過，當(dāng)時市場分歧較大，相較于人工智能、人形機器人、創(chuàng)新藥等主線投資機會，出海題材的投資邏輯爭議較大。
2025年基金半年報顯示，有超千只基金的半年報提及出海投資邏輯，而投資機構(gòu)更是密集調(diào)研關(guān)注投資標(biāo)的出海業(yè)務(wù)發(fā)展形勢。
當(dāng)下，市場對于出海投資邏輯隱形主線逐漸達成共識。
背后原因來看，鼎薩投資基金經(jīng)理王東升指出，中國股市正從傳統(tǒng)的“融資市”向更注重價值回報的“投資市”轉(zhuǎn)型。在“政策寬松、經(jīng)濟較弱”的背景下，與國內(nèi)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度較低、自身景氣度明確且短期難以證偽的資產(chǎn)，正持續(xù)成為市場更優(yōu)的選擇。
具體來看，境外收入占比高的AI硬件、創(chuàng)新藥板塊，以及具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好預(yù)期的固態(tài)電池、人形機器人，還有部分芯片標(biāo)的、新興消費企業(yè)等，均在今年實現(xiàn)了股價的顯著爆發(fā)。
近幾年，出海的企業(yè)中，不僅僅是純粹制造企業(yè)引領(lǐng)，國內(nèi)優(yōu)勢的出海企業(yè)也慢慢向上延伸到研發(fā)強勢的公司，向下延伸到運營、渠道、品牌有優(yōu)勢的公司。
今年以來出海相關(guān)主題的關(guān)注度持續(xù)升溫，高端制造、信息科技、大消費、醫(yī)藥等方向境外收入增長顯著。
人工智能算力板塊是今年科技成長板塊中表現(xiàn)最為突出的領(lǐng)域之一。其背后邏輯也被認(rèn)為是受益于海外收入。華南一位基金經(jīng)理此前表示，很多國家紛紛開始建設(shè)自己的大規(guī)模主權(quán)AI集群，人工智能算力已經(jīng)成為海外大型云廠商的核心競爭要素，而在這一階段，受益于海外AI基建的國內(nèi)相關(guān)公司具備極高增長潛力，會是配置的首選。
品牌出海成為消費股投資的主線，消費基金經(jīng)理挖掘出海業(yè)務(wù)占比高的消費股，如基金重倉的泡泡瑪特境外收入占比從去年年中的29.65%提升至今年年中的40%。醫(yī)藥企業(yè)的出海更是掀起一波波新高潮，成為基金經(jīng)理競相追逐的賽道。
滬上一位基金經(jīng)理表示，科技出海，從過去十年的勞動力紅利（果鏈、代工、低端制造等），到未來十年的工程師紅利（消費品、創(chuàng)新藥、軍貿(mào)、汽車、機器人等），優(yōu)秀的中國科技企業(yè)不僅全球份額和競爭力不斷提升，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中也會分享到越來越大的價值量。
仍是重要業(yè)績增長來源
從中長期視角看，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為出海仍是國內(nèi)企業(yè)重要的增長來源。
陳文凱持續(xù)看好一些中國的優(yōu)勢制造產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)品出海向產(chǎn)能出海升級，并進一步向品牌出海升級，他認(rèn)為，這其中的優(yōu)秀企業(yè)將迎來全球廣闊市場的機會。
國聯(lián)基金基金經(jīng)理柯海東分析，復(fù)盤日本的經(jīng)濟和股市，出海是日本90年后經(jīng)濟下行、內(nèi)需平淡下長期持續(xù)的投資方向。因此，他也非常看好中國品牌出海這一方向，尤其是其中沒有貿(mào)易限制，且中國具有競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)，規(guī)避未來潛在貿(mào)易摩擦升級的賽道，重點投資如摩托車、家電、飼料等細(xì)分領(lǐng)域。
深圳一位基金經(jīng)理表示，在同一領(lǐng)域內(nèi)更看好有出海業(yè)務(wù)的公司，他在二季度增加了對海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的配置比例，但對國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈仍維持謹(jǐn)慎；他對新興消費領(lǐng)域的看好不變，增加了對游戲出海和IP出海方向的配置。
站在當(dāng)前位置，長城基金基金經(jīng)理張堅認(rèn)為準(zhǔn)確預(yù)測后市不太容易。但有一點暫時不會變，中國企業(yè)在海外發(fā)展仍大有可為，需要結(jié)合估值、質(zhì)地等因素仔細(xì)甄別，后續(xù)仍會重點關(guān)注出海這條主線。
“今年在不確定性中尋找確定性最為重要。”華安基金基金經(jīng)理桑翔宇指出，最優(yōu)解是尋找能夠出海具備產(chǎn)業(yè)競爭力的產(chǎn)業(yè)，走出去的資產(chǎn)，比如創(chuàng)新藥、IP衍生品出海、人工智能海外算力等。
（稿件來源：證券時報網(wǎng)）
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