9月18日，A股沖高回落，三大指數(shù)均跌超1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)日內(nèi)振幅接近4%；A股市場成交額達3.17萬億元，這是自8月28日以來時隔15個交易日再次突破3萬億元。
多位受訪分析人士表示，美聯(lián)儲重啟降息通道不僅提振全球風險偏好，更顯著改善新興市場流動性預期，預計A股與港股市場將迎來風險偏好修復與外資回流的雙重利好。從結(jié)構(gòu)性機會看，科技成長、低波紅利及部分景氣度回升的板塊值得關(guān)注，四季度市場或呈現(xiàn)“政策驅(qū)動+盈利改善”雙向支撐下的震蕩上行態(tài)勢。
流動性環(huán)境進一步改善
北京時間9月18日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會公布最新利率決議宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間，這是美聯(lián)儲自2024年12月以來首次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。
從市場流動性角度上看，財信證券首席經(jīng)濟學家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖認為，本次美聯(lián)儲利率決議結(jié)果對A股市場風險偏好及外資流向?qū)a(chǎn)生顯著影響。整體而言，美聯(lián)儲的預防式降息有望改善全球流動性環(huán)境，提升投資者對權(quán)益資產(chǎn)的配置意愿，尤其有利于新興市場。A股和港股市場預計將迎來風險偏好修復與外資回流的雙重利好。
“美聯(lián)儲降息將對A股和港股市場構(gòu)成利好，但具體資金流向還需降息后觀察。”中信證券海外研究聯(lián)席首席分析師李翀認為，美聯(lián)儲降息后資金也可能選擇留在美股，因此需要關(guān)注資金在美股與A股、港股之間的選擇動態(tài)。不過，當前A股和港股市場的獨特優(yōu)勢可能增強對國際資本的吸引力。
今年以來，A股和港股市場情緒持續(xù)改善，基本面相較于以往不斷向好。李翀表示，倘若說以往美聯(lián)儲降息僅帶來流動性層面的邊際推升，那么此次伴隨著市場樂觀情緒以及國內(nèi)基本面向好，美聯(lián)儲降息對于A股和港股市場帶來的利好可能會更大。當前港股估值處于較低水平，疊加國內(nèi)政策力度加大，形成了“政策+估值”的雙重吸引力。
浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博表示，當前市場流動性正逐漸放寬，預計央行將繼續(xù)維持市場流動性充裕，充裕的流動性將推動股市、債市表現(xiàn)向好。
股債行情可期
多位市場分析人士認為，隨著風險偏好回升與宏觀環(huán)境漸趨明朗，A股或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，債市利率仍有下行空間。同時，A股和港股部分板塊有望在全球資本再配置中脫穎而出。
廖博表示，風險偏好或成為決定市場走勢的重要影響因子，下半年市場可能走出股債齊漲的行情。綜合來看，A股有望形成低波紅利與科技成長交替向上的結(jié)構(gòu)化行情。固定收益方面，考慮到年內(nèi)大規(guī)模內(nèi)需刺激概率較低，10年期國債利率預計將在震蕩過程中下行至1.5%附近。
中國銀河證券宏觀首席分析師張迪表示，股市方面，價值股憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流與利差改善仍具優(yōu)勢，高估值科技股在缺乏連續(xù)寬松政策支撐下或相對承壓，但中長期投資機會值得關(guān)注。匯率和商品方面，美元保持相對強勢，但回落仍是大方向；黃金缺乏趨勢性突破，在前期積累大量漲幅的前提下，除非美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯著惡化才可能迎來持續(xù)上行。
站在投資者角度，李翀建議采取動態(tài)配置策略。“目前來看，全球風險資產(chǎn)是重點關(guān)注方向，尤其是受益于流動性改善和基本面好轉(zhuǎn)的新興市場，例如港股和A股中對利率敏感的板塊，在融資成本下降和技術(shù)創(chuàng)新雙重驅(qū)動下，有望獲得更好表現(xiàn)。”他表示，全球資本流動格局和資產(chǎn)定價邏輯正在重塑，在這一過程中，A股和港股市場憑借基本面改善、估值水平較低和政策支持積極，有望成為全球資本的重要配置方向。
把握四季度結(jié)構(gòu)性機會
中國銀河證券策略首席分析師楊超認為，從資產(chǎn)配置角度看，A股在全球資產(chǎn)中的權(quán)重提升空間較大，疊加新動能加速釋放與行業(yè)供需格局優(yōu)化、盈利修復趨勢增強，有望成為中長期資金增配的重要方向。而港股呈現(xiàn)估值洼地特征，科技成長與央企紅利板塊在政策支持與南向資金共同推動下，具備中期反彈潛力。此外，黃金依然具備中長期配置價值，作為對地緣沖突、信用風險與政策不確定性的核心對沖工具，當前仍可充當投資組合中的“避險錨”。
袁闖表示，四季度A股與港股市場均具備較好配置機會。今年以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩向上態(tài)勢，其上行驅(qū)動力主要源于政策、流動性等因素帶來的業(yè)績改善預期，疊加中國科技創(chuàng)新突破持續(xù)推進，驅(qū)動科技資產(chǎn)價值重估，這也使得全球投資者對中國資本市場的信心明顯提升。上述多重積極因素將繼續(xù)為A股、港股市場走強提供支撐。
“短期來看，預計A股四季度仍將保持震蕩上行的態(tài)勢。在經(jīng)歷了二季度以來較大幅度上漲之后，市場將出現(xiàn)板塊輪動和風格轉(zhuǎn)換。”袁闖分析，科技成長板塊仍將是市場主線，機器人、儲能電池、新能源等漲幅相對較小的板塊具備更大投資機會。同時，在反內(nèi)卷政策推動下，電池、光伏、新能源汽車、鋼鐵、煤炭等行業(yè)競爭格局與盈利狀況將得到改善，具備較好的配置價值。
中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認為，在國內(nèi)市場方面，短期內(nèi)或受美聯(lián)儲降息帶來的流動性提振，小盤股和成長板塊或占優(yōu)。建議關(guān)注科技成長方向的算力、機器人和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，降息后與美國地產(chǎn)鏈相關(guān)的家裝、家具、家電等，以及與投資相關(guān)的機械和有色金屬行業(yè)。此外，基本面改善的板塊，如互聯(lián)網(wǎng)，科技硬件、消費電子、創(chuàng)新藥、有色金屬、非銀金融等也值得重點關(guān)注。
（來源：中國證券報 作者：劉英杰 譚丁豪）
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