國內最大保險AI科技公司擬沖刺港股IPO。
近日，國內保險AI科技頭部企業暖哇洞察科技有限公司（以下簡稱“暖哇科技”）正式向香港聯交所主板遞交上市申請。招股書顯示，暖哇科技的主要股東包括眾安在線（眾安保險母公司）和紅杉資本中國基金等機構，摩根大通和匯豐銀行擔任其聯席保薦人。
與眾多赴港上市名頭響亮的保險科技公司不同，暖哇科技因業務主要面對保險公司，因此對于非保險業內來講是個陌生的名字。
根據弗若斯特沙利文報告2024年數據，暖哇科技已成為中國保險業最大的獨立AI科技公司，也是中國健康險行業具備全棧風險分析能力的最大獨立AI科技公司。
暖哇科技自成立起，便與中國健康險市場發展息息相關。在健康險中標體承保這樣“低垂的果實”已所剩無幾之時，暖哇科技能否在新一輪的健康險的戰場分得一杯羹？
眾安在線：大股東與大客戶
暖哇科技成立于2018年，一路獲得諸多資本加持。在此次交表前，暖哇科技于2018年獲得紅杉資本中國基金領投的天使輪融資，在2020年引入龍湖資本牽頭的A輪投資，在2021年完成KTB領投的A+輪融資，在2024年完成B輪融資。
截至目前，暖哇科技執行董事、董事長兼首席執行官盧旻通過多家公司、信托實際持有暖哇科技31.65%的股份，眾安在線則通過ZA Technology、Absolute Capital等持股31.65%，紅杉資本持股比例為15.90%。
招股書披露，2022年度、2023年度、2024年度以及截至2025年6月30日止六個月，暖哇科技實現收入分別約為3.45億元、6.55億元、9.44億元、4.31億元人民幣， 復合增長率65.5%；同期，毛利分別為1.99億元、3.82億元、4.7億元、2.2億元人民幣。
同期，該公司的虧損金額分別為2.23億元、2.4億元、1.55億元和9987.7萬元。
值得注意的是，眾安在線不僅是暖哇科技的重要股東，也是其最大客戶之一。2022年-2024年暖哇科技來自眾安在線的收入占比從78.7%降至45.2%，雖有改善但客戶集中度依然較高。
對此，暖哇科技在招股書中表示，預期與眾安在線的戰略業務關系不會發生任何不利變化。未來計劃通過深化與其他領先保險公司的合作來擴大業務和市場規模，并提供創新的健康險產品及增值健康管理產品服務。上述戰略合作將進一步鞏固該公司市場地位，擴大客戶群，并減少對眾安在線的依賴。
此次赴港上市，暖哇科技計劃將募集資金約30%用于加強研發及技術基礎設施，約30%用于擴大業務覆蓋范圍、豐富保險場景產品，約30%用于對保險科技相關業務進行戰略投資，剩余約10%用于營運資金及一般企業用途。
主攻健康險承保與理賠
與此前通過收取保險銷售傭金的赴港上市保險科技公司不同，暖哇科技的核心收入并非來自渠道費用，而是介入保險公司的前端承保與后端理賠流程，以技術服務費的方式創造營收。
暖哇科技招股書提到，該公司通過“阿拉莫斯”和“羅布泊”的兩大核心系統，服務于保險公司健康險的智能承保和智能理賠服務。
在承保端，暖哇科技以阿拉莫斯系統為核心，實現整個承保流程的自動化。截至2025年6月30日，暖哇科技已累計促成人民幣107億元的首年保費，攔截高風險投保用戶超百萬人次，將賠付率降低10至23個百分點。
理賠端上，暖哇科技稱，AI理賠解決方案可幫助保險公司提升理賠管理的準確性與效率，發現欺詐或不合規理賠，并降低賠付率。截至2025年6月30日，暖哇科技累計執行2.04億例承保審查及理賠調查案件，并服務超過4100名保險公司的承保及理賠客戶。
另外，暖哇科技在今年7月推出的AI智能風控產品“天鑒”，專門針對近年來快速增長的百萬醫療險、惠民保等新型健康險產品，形成“核保鑒險-理賠鑒損-調查鑒真”的“三鑒客”閉環，有效應對了這類產品因參保門檻低、賠付風險高帶來的風控挑戰。
招股書顯示，截至2024年12月31日，暖哇科技的AI解決方案已被超過90家保險公司采用，其中包含了當年保費收入排名前十的保險公司中的八家。
有健康險從業人士告訴界面新聞，不少“網紅”醫療險和重疾險的背后都有暖哇科技的參與，“有一些公司掌握的數據和產品設計能力不足，尤其是現在比較流行的帶病體保險，設計難度和風控難度較大，所以直接和暖哇定制產品。還有一些是購買的風控服務，進行高風險體核保核賠。”
撕開健康險新藍海？
暖哇科技從成立，便是和健康險深度捆綁。
暖哇科技成立于2018年，當時健康險正飛速發展，經營健康險業務的保險公司達149家。但與此同時，尚處于發展初期階段的健康險業務也面臨著供給不足、產品設計和風險管理能力偏弱、同質化嚴重等問題。
正是在高需求與低供給能力的矛盾之下，眾安保險孵化的暖哇科技應運成立。
“從來沒有這樣一類保險產品在互聯網化過程中會對科技產生這么強的需要，可以說科技和生態能力的強弱正在對健康險業務發展產生決定性作用。”盧旻在早期一次采訪中，解釋了暖哇科技設立的原因。
盧旻表示，險企在健康險領域數據和風控能力的不足，以及互聯網端能力的短板是事實。對于健康險“產品同質化、競爭激烈”的現狀，盧旻認為，“產品為什么會同質化？就是因為業內科技手段運用不足，而健康險的未來就是科技。”在盧旻看來，科技能幫普惠型健康險產品做得更好，而且當科技手段不同的時候，各家差異就體現出來了，健康險需要能針對市場提供個性化服務。
根據弗若斯特沙利文報告，中國健康險保費預計將于2029年達到人民幣1.7萬億元，2024年至2029年間復合年增長率為11.6%。整體保險業的賠付率已達約40%。其中健康險的賠付率于2024年更是攀升至約50%，促使健康險公司對精準風險管理的需求日益迫切。
眺遠咨詢董事長兼CEO高承遠向界面新聞分析，暖哇科技把AI埋進核保、理賠兩條最耗人力的“血栓帶”，算法已能把糖尿病、甲狀腺結節這類“次標”人群精準定價并實時風控，保險公司才敢把保障范圍擴到帶病體。更關鍵的是，數據飛輪一旦轉起來，越多的帶病體數據反哺模型，定價顆粒度就從“年齡+性別”細化到“病種+用藥+并發癥”，打開的是千億級別的非標體增量市場，而不是在標準體紅海里繼續內卷。
然而走到這一步也做不到“高枕無憂”。
專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥告訴界面新聞，雖然AI等技術在保險領域的應用取得了顯著進展，但AI算法的準確性和可靠性依賴于大量高質量的數據，然而健康險領域的數據獲取存在一定難度，數據的完整性、準確性和及時性難以保證，這可能影響智能承保和理賠的精準度。數據安全與隱私保護也是一大挑戰。隨著數據保護法規的日益嚴格，如何在合法合規的前提下收集、存儲和使用數據，成為保險科技公司必須解決的重要問題。
在暖哇科技的招股書“風險因素”一節，除了數據安全與模型有效性，如何面對市場其他參與者的競爭、盈利穩定性等挑戰，都是留給暖哇科技待解的問題。
（來源： 界面新聞 呂文琦）
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