據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，截至上半年末，量化私募管理人總體資產(chǎn)管理規(guī)模超1.7萬(wàn)億元，在證券私募行業(yè)中的占比升至近30%。下半年以來(lái)，頭部量化私募旗下多頭策略產(chǎn)品，依舊備受資金青睞。
不過(guò)，熱鬧之下，量化私募在公司治理方面仍面臨挑戰(zhàn)。據(jù)公開(kāi)資料，8月以來(lái)，靖奇投資兩位合伙人內(nèi)斗不斷升級(jí)，偽造印章、搶公眾號(hào)等操作暴露在大眾視野。不久前，北京一家量化私募也因虛開(kāi)增值稅發(fā)票受到市場(chǎng)關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)私募業(yè)最為常見(jiàn)的“作坊”模式遇上快速增長(zhǎng)的管理規(guī)模，量化管理人所面臨的公司治理難題愈發(fā)不容忽視。因此，越來(lái)越多頭部量化私募著手優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，比如明晰股權(quán)架構(gòu)和高管分工、塑造企業(yè)文化、優(yōu)化人才激勵(lì)機(jī)制等。
越來(lái)越多量化私募正在形成共識(shí)：唯有打造穩(wěn)健的公司架構(gòu)、強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)實(shí)力，方能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)跑。
“分家”戲碼再度上演
6月以來(lái)不斷發(fā)酵的靖奇投資股東紛爭(zhēng)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
6月，靖奇投資原法定代表人范思奇發(fā)文稱卸任靖奇投資基金經(jīng)理職務(wù)，但不久便以“十年努力，一朝背刺”為標(biāo)題發(fā)文表示自己被踢出公司。8月，范思奇又發(fā)布文章稱，靖奇投資存在工作人員非法使用偽造法人印章及冒用法人簽名的情形。
對(duì)于范思奇的指責(zé)，靖奇投資股東、法定代表人唐靖人公開(kāi)反駁稱，范思奇自己刻印了新的公章，而且公司已經(jīng)緊急召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)會(huì)議，免除范思奇的公司執(zhí)行董事、法定代表人職務(wù)。
唐靖人還表示，8月6日，范思奇用微信法人掃臉功能取得公司公眾號(hào)權(quán)限，并在朋友圈及公眾號(hào)以個(gè)人代表公司名義發(fā)布不實(shí)信息。而且自6月9日股東會(huì)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題提出質(zhì)詢以來(lái)，范思奇不僅未能就其借款轉(zhuǎn)為分紅的核心問(wèn)題作出合理解釋，反而采取了一系列破壞公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)的行為，并通過(guò)操控輿論、散布不實(shí)信息等方式混淆視聽(tīng)，希望范思奇接下來(lái)停止過(guò)激行為，通過(guò)正規(guī)法律途徑解決爭(zhēng)議。
中基協(xié)公示信息顯示，靖奇投資成立于2015年，截至今年6月，其管理規(guī)模在10億至20億元區(qū)間，私募法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理均為范思奇。但經(jīng)過(guò)此次股東紛爭(zhēng)，靖奇投資管理規(guī)?？s水，目前已降到5億至10億元區(qū)間。與此同時(shí)，天眼查顯示，靖奇投資法定代表人已經(jīng)變更為唐靖人。
據(jù)公開(kāi)資料，在量化私募迅猛發(fā)展的2021年，也出現(xiàn)過(guò)備受市場(chǎng)關(guān)注的股東紛爭(zhēng)，彼時(shí)相關(guān)量化私募管理規(guī)模亦出現(xiàn)了顯著縮水，隨后幾年量化私募“分家”、勞動(dòng)糾紛的戲碼也有上演。
滬上一位私募研究員表示，隨著量化私募快速發(fā)展，其團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張也較為迅速，在此背景下，公司治理難度顯著加劇，股東決策問(wèn)題增多，股東之間的摩擦有所顯現(xiàn)，一些私募就出現(xiàn)了紛爭(zhēng)。
合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)有所暴露
今年以來(lái)，量化私募的合規(guī)問(wèn)題也有所暴露。
今年8月，國(guó)家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局公開(kāi)了一份違法處罰通知，涉及北京一家知名量化私募，處罰時(shí)間為7月28日。
處罰結(jié)果顯示，2019年至2020年，該私募總經(jīng)理為套取賬面資金于賬外使用，收用虛開(kāi)的增值稅普通發(fā)票達(dá)173份，虛開(kāi)發(fā)票價(jià)稅合計(jì)14551598元。賬外使用可能涉及私人用途、不合規(guī)支出等，逃避了正常的財(cái)務(wù)監(jiān)管和稅務(wù)申報(bào)。
前不久，某大型量化私募原市場(chǎng)總監(jiān)的“億元返傭案”更是引發(fā)行業(yè)關(guān)注，曝光了量化私募“返傭”灰色操作。
一位量化私募人士透露，交易傭金的比例大概為萬(wàn)分之零點(diǎn)七，由于量化交易的頻率較高，傭金收入高，券商通常會(huì)視交易量返還一定比例傭金，甚至對(duì)交易量極大的量化私募進(jìn)行傭金全返（扣除交易費(fèi)用之外的收入）。在這種情況下，松散的人員管理及不規(guī)范的公司決策機(jī)制，易對(duì)市場(chǎng)人員的違規(guī)甚至違法行為形成縱容。
公司治理是“必修課”
面對(duì)公司治理問(wèn)題，越來(lái)越多頭部量化私募進(jìn)行了深刻反思，并有所行動(dòng)。
蒙璽投資表示，量化私募長(zhǎng)跑的一大關(guān)鍵在于人才與公司治理的穩(wěn)定。對(duì)此，一方面，應(yīng)堅(jiān)持“股權(quán)集中+合伙激勵(lì)”的模式，確保公司在大的發(fā)展方向統(tǒng)一的同時(shí)，讓表現(xiàn)優(yōu)秀的成員有長(zhǎng)期參與感；另一方面，設(shè)立多層次的人才成長(zhǎng)路徑，降低非研究性事務(wù)干擾，讓人才在策略、技術(shù)、風(fēng)控等方向可以不斷提升、深入發(fā)展。
該量化私募稱，還可進(jìn)一步在合規(guī)、風(fēng)控、技術(shù)安全三個(gè)維度強(qiáng)化治理，如積極適應(yīng)監(jiān)管要求，加強(qiáng)數(shù)據(jù)與模型的安全隔離，提升內(nèi)部資源共享程度和跨部門(mén)協(xié)作效率等。
“應(yīng)高度重視股權(quán)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，通過(guò)核心團(tuán)隊(duì)股權(quán)鎖定、分期兌現(xiàn)機(jī)制、激勵(lì)池預(yù)留等方式，確保團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和積極性?！彼荚戳炕瘎?chuàng)始人王雄建議。
王雄認(rèn)為，未來(lái)量化私募管理人可在三方面提升公司治理水平：一是不斷完善合規(guī)風(fēng)控體系，不僅提高對(duì)監(jiān)管變化的適應(yīng)性，還要加強(qiáng)員工合規(guī)培訓(xùn)和管理；二是提升決策透明度與團(tuán)隊(duì)溝通效率，強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)能力；三是強(qiáng)化技術(shù)中臺(tái)建設(shè)，提高策略研發(fā)效率。
“作坊式的量化管理人是沒(méi)有未來(lái)的?！比谥峭顿YFOF基金經(jīng)理李春瑜說(shuō)，在居民財(cái)富管理需求快速增長(zhǎng)的背景下，包括量化私募在內(nèi)的資管行業(yè)迎來(lái)了發(fā)展黃金期，但隨之而來(lái)的是更為全面的競(jìng)爭(zhēng)，公司架構(gòu)不穩(wěn)定的管理人會(huì)被快速淘汰。系統(tǒng)化、機(jī)構(gòu)化的公司治理能力，是量化私募長(zhǎng)跑的基礎(chǔ)。
（稿件來(lái)源：上海證券報(bào)）
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