2024年9月24日，金融監(jiān)管部門在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上宣布一系列維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的支持舉措。一年來，“一攬子”舉措落地見效，支持資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好。其中，兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具落地并持續(xù)優(yōu)化，在市場(chǎng)低估時(shí)有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用；“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”制度體系不斷完善，以保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金為代表的中長(zhǎng)期資金在A股凈買入；公募基金改革方案落地，權(quán)益類基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)；多措并舉提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，投資者“愿意來、留得住”的資本市場(chǎng)生態(tài)初步構(gòu)建。
今年8月份，A股市場(chǎng)總市值首次突破100萬億元，充分說明了資本市場(chǎng)改革成效。下一步，隨著資本市場(chǎng)改革走深走實(shí)，市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，穩(wěn)市機(jī)制不斷完善，資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性增強(qiáng)，A股也將逐步從“政策驅(qū)動(dòng)”邁向“內(nèi)生動(dòng)力驅(qū)動(dòng)”，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市
近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，支持長(zhǎng)期資金入市。2024年9月份以來，在中央金融辦的指導(dǎo)下，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見和實(shí)施方案，提出了一系列務(wù)實(shí)有效的舉措，推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資規(guī)模和占比。
公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制落地；人力資源和社會(huì)保障部公布2025年一季度全國(guó)企業(yè)年金數(shù)據(jù)，首次將“當(dāng)期收益率”改為“近三年累計(jì)收益率”。與此同時(shí)，監(jiān)管部門推動(dòng)大力發(fā)展權(quán)益類基金，權(quán)益類基金規(guī)模超10萬億元；ETF產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，成為投資者資產(chǎn)配置優(yōu)質(zhì)工具，規(guī)模超5萬億元，其中股票型ETF規(guī)模超3.5萬億元。
金融監(jiān)管總局先后批復(fù)第二批、第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)資格，總金額1720億元；上調(diào)部分保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限，最高可達(dá)50%。
自去年10月份兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具落地以來，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利已經(jīng)開展了兩次操作、總金額1050億元；股票回購(gòu)增持再貸款受到市場(chǎng)廣泛歡迎，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，705家上市公司披露743單回購(gòu)增持再貸款計(jì)劃，貸款金額上限合計(jì)1503.29億元。
此外，監(jiān)管部門優(yōu)化銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將其作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象。今年6月份，光大理財(cái)參與山東信通電子股份有限公司IPO發(fā)行，實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)直接參與新股申購(gòu)首單落地。
數(shù)據(jù)顯示，在各方共同努力下，中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值由今年年初的16.7萬億元增長(zhǎng)到8月末的21.4萬億元，增幅為28%，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)活力，有力支持了市場(chǎng)穩(wěn)中向好的局面。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，后續(xù)關(guān)鍵在考核、產(chǎn)品和制度“三個(gè)深化”。深化長(zhǎng)周期考核機(jī)制，從“3年考核”逐步邁向“5年考核”；深化產(chǎn)品創(chuàng)新，推出更多適配中長(zhǎng)期資金需求的ETF、指數(shù)基金；深化制度保障，建立“資金、投資、回報(bào)”良性循環(huán)機(jī)制。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉表示，要持續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，進(jìn)一步鼓勵(lì)社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市；進(jìn)一步優(yōu)化投資環(huán)境，一方面要降低交易成本，減少交易手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，另一方面完善市場(chǎng)制度，確保市場(chǎng)公開、公平、公正、透明；進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)期投資，通過稅收優(yōu)惠等政策激勵(lì)中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)期持有股票。
提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值
在推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的同時(shí)，監(jiān)管部門完善適配“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的資本市場(chǎng)生態(tài)，多措并舉提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，塑造中長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好市場(chǎng)生態(tài)。
支持上市公司通過并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型升級(jí)，高質(zhì)量發(fā)展。自去年“并購(gòu)六條”（即《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》）出臺(tái)以來，并購(gòu)重組活躍度明顯提升。今年以來，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超1300單，是去年同期的1.4倍，其中重大資產(chǎn)重組近160單，是去年同期的2.3倍。
出臺(tái)市值管理指引，引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上半年底，滬深兩市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升計(jì)劃。
強(qiáng)化投資者回報(bào)，增強(qiáng)投資者獲得感。鼓勵(lì)上市公司一年多次分紅，2024年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.4萬億元，同比增長(zhǎng)9%；鼓勵(lì)上市公司及股東開展回購(gòu)、增持。今年前8個(gè)月，滬深兩市新增披露458單回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)金額上限1430億元，金額已達(dá)2024年全年的67%；滬深兩市新增披露增持計(jì)劃283單，增持金額上限861億元，金額已超2024年全年。
強(qiáng)化退市監(jiān)管，推動(dòng)優(yōu)勝劣汰。今年以來，多元化退市渠道進(jìn)一步暢通，重大違法強(qiáng)制退市效果顯著。今年實(shí)質(zhì)觸及重大違法退市指標(biāo)的公司已達(dá)12家；主動(dòng)退市進(jìn)一步破局。今年3家公司選擇主動(dòng)退市，2家公司因吸收合并退市。
嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假等惡性違法行為，凈化市場(chǎng)生態(tài)。今年以來，證監(jiān)會(huì)查處財(cái)務(wù)造假案件超過40單。同時(shí)，不斷強(qiáng)化立體追責(zé)效果，對(duì)涉嫌犯罪的案件線索堅(jiān)決移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。今年以來，8起財(cái)務(wù)造假案件涉及的32名責(zé)任人被刑事追責(zé)。
田利輝表示，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，這些舉措是“強(qiáng)基固本”的系統(tǒng)工程。“并購(gòu)六條”疏通了產(chǎn)業(yè)整合通道，退市制度改革清除了市場(chǎng)“垃圾”，“財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系”筑牢了誠(chéng)信根基。這些舉措既提升了上市公司“免疫力”，又增強(qiáng)了投資者“安全感”，使資本市場(chǎng)變成“價(jià)值聚集地”。
完善資本市場(chǎng)生態(tài)
在一系列改革推動(dòng)下，資本市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，中長(zhǎng)期資金入市，A股交投活躍度明顯提升，最高成交額突破3萬億元；融資融券規(guī)模持續(xù)提升，截至9月22日，融資融券規(guī)模為2.42萬億元，連續(xù)多日突破2萬億元。
“去年9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)以來，一系列支持舉措為資本市場(chǎng)注入了活力，極大地提振了市場(chǎng)信心，讓投資者看到了國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的重視和支持。”李曉表示，資金面改善是關(guān)鍵因素，中長(zhǎng)期資金如社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市渠道逐漸暢通，更多的資金流入市場(chǎng)，推動(dòng)了成交量的放大。市場(chǎng)情緒發(fā)生積極變化，隨著政策支持和資金流入，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期提高，參與度增加。
下一步，證監(jiān)會(huì)將加快推進(jìn)新一輪全面深化資本市場(chǎng)改革。聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，完善發(fā)行上市等制度機(jī)制，培育壯大耐心資本。加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)完善中國(guó)特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。擴(kuò)大高水平制度型開放，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力競(jìng)爭(zhēng)力。
天風(fēng)證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長(zhǎng)吳開達(dá)表示，未來，資本市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)將是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，完成從“政策驅(qū)動(dòng)”到“制度驅(qū)動(dòng)”，進(jìn)而到“生態(tài)系統(tǒng)”的轉(zhuǎn)型，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，助力加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)。
田利輝認(rèn)為，下一步，進(jìn)一步穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，重點(diǎn)在“三個(gè)新”：一要打造服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的“新引擎”，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力；二要形成新生態(tài)的“新支點(diǎn)”，優(yōu)化多層次債券市場(chǎng)，拓寬融資渠道；三要開辟開放的“新高地”，深化制度型開放，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)成為國(guó)際投資首選。
來源：證券日?qǐng)?bào) 吳曉璐
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