9月23日，A股市場下探回升，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指盤中均一度跌逾2%，收盤時(shí)創(chuàng)業(yè)板指上漲0.21%。
截至9月23日收盤，近一年（2024年9月24日-2025年9月23日）A股市場持續(xù)上漲，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)上漲39.03%、62.31%、103.50%，A股主要股指估值均有明顯提升。科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，通信、電子、綜合行業(yè)領(lǐng)漲，均漲逾100%。近一年超1400只股票漲幅超100%，上緯新材漲逾1700%。
分析人士表示，短期市場處于震蕩調(diào)整階段，后續(xù)市場短期博弈加劇，或?qū)⒀永m(xù)熱點(diǎn)輪動(dòng)格局，但中期向好趨勢不改。
A股估值明顯提升
9月23日，A股市場下探回升，盤中上證指數(shù)一度跌逾1%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均一度跌逾2%。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別下跌0.18%、0.29%、0.10%、2.63%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.21%。當(dāng)日A股市場成交額為2.52萬億元，較前一個(gè)交易日增加3760億元。自8月13日以來，A股市場成交額已連續(xù)30個(gè)交易日超2萬億元。
從盤面上看，科技相關(guān)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體硅片、光刻機(jī)等板塊表現(xiàn)活躍，穩(wěn)定幣、CRO板塊調(diào)整。申萬一級行業(yè)中，銀行、煤炭、電力設(shè)備行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.52%、1.11%、0.43%；社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)行業(yè)跌幅居前，分別下跌3.11%、2.90%、2.39%。
回顧A股市場近一年的情況，市場主要股指全線大漲，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅超100%，科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)漲幅接近120%，北證50指數(shù)累計(jì)漲幅超150%，光模塊、光芯片、炒股軟件、DeepSeek、人形機(jī)器人等主題概念板塊爆發(fā)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月23日，近一年A股主要指數(shù)全線上漲，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別累計(jì)上漲39.03%、62.31%、103.50%、118.85%、158.01%。主要股指估值明顯提升，上證指數(shù)滾動(dòng)市盈率從2024年9月23日的12.24倍增至2025年9月23日的16.38倍，深證成指滾動(dòng)市盈率從19.59倍增至30.85倍，創(chuàng)業(yè)板指滾動(dòng)市盈率從23.53倍增至43.62倍，滬深300滾動(dòng)市盈率從11倍增至14.01倍。A股總市值從2024年9月23日的74.71萬億元增長至9月23日的113.71萬億元，增加39萬億元，增幅為52.20%。
近一年，申萬一級31個(gè)行業(yè)全線上漲，通信、電子、綜合行業(yè)漲幅居前，分別上漲124.09%、121.05%、108.05%，計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、傳媒行業(yè)均累計(jì)漲逾80%，僅有煤炭、石油石化、公用事業(yè)行業(yè)累計(jì)漲幅不足10%。從各行業(yè)板塊估值情況來看，在流動(dòng)性助推下，估值多數(shù)出現(xiàn)提升，科技板塊估值提升明顯。通信板塊滾動(dòng)市盈率從2024年9月23日的25.78倍增至2025年9月23日的47.33倍，電子板塊滾動(dòng)市盈率從38.44倍增至72.65倍，計(jì)算機(jī)板塊滾動(dòng)市盈率從45.45倍增至92.33倍。
個(gè)股方面，近一年A股共有5167只股票漲幅為正，占比超過95%，1435只股票漲幅在100%以上，420只股票漲幅超過200%，76只股票漲幅超過400%,38只股票漲幅超過500%。剔除近一年上市的新股，上緯新材、*ST宇順、勝宏科技漲幅居前，分別累計(jì)上漲1720.50%、1133.01%、1061.66%。上緯新材、*ST宇順、勝宏科技也是近一年市場牛股出現(xiàn)的三個(gè)典型，分別是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購重組、業(yè)績與估值雙升，其中以勝宏科技為首的科技股業(yè)績與估值雙升更是近一年市場主線所在。
此外，近一年市場活躍度明顯提升，日均成交額為1.68萬億元，近30個(gè)交易日成交額均超2萬億元。截至9月22日，A股兩融余額報(bào)24175.32億元，融資余額報(bào)24008.43億元，均創(chuàng)歷史新高。融資余額2024年9月24日以來累計(jì)增加超1萬億元，增量資金驅(qū)動(dòng)的特征明顯。
中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索表示，2024年9月下旬以來的本輪上漲到目前為止處于國際貨幣體系變局與我國創(chuàng)新敘事深化的階段，成長風(fēng)格為行情主線。結(jié)合2025年中報(bào)，本輪領(lǐng)漲行業(yè)較多處于景氣階段，具備基本面支撐。
中期向上趨勢不改
近一年A股市場持續(xù)上漲，近期市場出現(xiàn)一定震蕩，市場輪動(dòng)明顯。
“A股8月底至今雖數(shù)次接近或略突破前期高點(diǎn)，但總體來看仍處于震蕩調(diào)整階段。”李求索表示，因較快上漲帶來的調(diào)整一般不改變中期趨勢，2024年9月24日以來的上漲行情或延續(xù)。
李求索認(rèn)為，本輪市場有望更具備長期、穩(wěn)進(jìn)的條件。當(dāng)前全球貨幣秩序重構(gòu)仍在演繹初期，中國資產(chǎn)中期重估仍有空間；我國尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)長足發(fā)展，以基本面驅(qū)動(dòng)市場中期上行延續(xù)；目前A股整體估值仍顯現(xiàn)為修復(fù)，并未高估。
“市場調(diào)整反而是機(jī)會(huì)，中國股市不會(huì)止步于此。”國泰海通首席策略分析師方奕認(rèn)為，短期風(fēng)險(xiǎn)展望穩(wěn)定，弱美元與海外降息，有利于中國貨幣寬松與央行重啟國債交易，資本市場改革紅利有望加快釋放，市場調(diào)整是機(jī)會(huì)，后續(xù)A股股指還有望走出新高。
“短期看，需關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)后的波動(dòng)。中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息利好A股。人民幣匯率被動(dòng)走強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。從國內(nèi)視角來看，流動(dòng)性預(yù)計(jì)延續(xù)向好態(tài)勢。”中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，后續(xù)市場短期博弈加劇，或?qū)⒀永m(xù)熱點(diǎn)輪動(dòng)格局，但向好趨勢不改。
對于市場配置，李求索表示，成長風(fēng)格近期仍顯現(xiàn)擴(kuò)散及輪動(dòng)特征，這種特征后市仍有望延續(xù)；臨近三季度末，投資者對三季報(bào)業(yè)績關(guān)注度或逐漸抬升；重要政策時(shí)點(diǎn)前關(guān)注中長期改革建設(shè)方向，如受益支持新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)、綠色發(fā)展、擴(kuò)大開放等領(lǐng)域；紅利風(fēng)格仍為階段性、結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。
（來源：中國證券報(bào) 作者：吳玉華）
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