9月22日，在國務(wù)院新聞辦公室“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席吳清回顧了資本市場的五年“成績單”。五年來，證監(jiān)會認(rèn)真落實“十四五”規(guī)劃和二十屆三中全會部署，推出了一批牽引性強(qiáng)、含金量高的標(biāo)志性改革開放舉措。
其中圍繞投資端改革，吳清提及了公募基金領(lǐng)域的諸多重大突破：“堅持投資者利益優(yōu)先，制定實施公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案，建立完善投資收益為核心的考核評價體系，三階段降費改革全面落地。”
此外，公募REITs等創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，養(yǎng)老第三支柱建設(shè)提速等諸多“關(guān)鍵詞”也都與公募基金息息相關(guān)。
總體來看，“十四五”以來，我國公募市場呈現(xiàn)出規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)品生態(tài)持續(xù)完善、服務(wù)國家戰(zhàn)略取得新質(zhì)效，行業(yè)治理不斷完善的發(fā)展態(tài)勢。
公募高質(zhì)量發(fā)展取得階段性成效
公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，是“十四五”時期我國金融業(yè)發(fā)展的重要成就之一。近年來，證監(jiān)會先后發(fā)布了《加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見》《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》等文件。
“文件的發(fā)布通過制度重構(gòu)和機(jī)制創(chuàng)新，著力引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)端正經(jīng)營理念，校正發(fā)展定位，實現(xiàn)功能性和盈利性的有機(jī)統(tǒng)一。”有業(yè)內(nèi)人士評價認(rèn)為。
過去五年來，規(guī)模的增長是公募市場發(fā)展的最直觀體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，我國公募基金管理規(guī)模已經(jīng)超過36萬億元，其中管理權(quán)益類基金規(guī)模超10萬億元，在“十四五”期間分別增長82%、43%。
作為A股市場規(guī)模最大的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，公募基金的行業(yè)功能也日益凸顯。截至8月末，公募基金持有A股流通市值超7萬億元，在“十四五”期間增長46%，在增強(qiáng)市場活力、提振投資者信心、維護(hù)資本市場穩(wěn)定等方面起到了重要作用。
從投資流向來看，公募基金在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略、服務(wù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展、服務(wù)居民財富管理需求方面同樣取得新質(zhì)效。“十四五”期間，公募投資制造業(yè)和科創(chuàng)領(lǐng)域股票規(guī)模超5萬億元，增長39%；為投資者盈利超2萬億元，累計分紅1.2萬億元。
指數(shù)化投資無疑是公募行業(yè)在“十四五”期間的一大發(fā)展重點。近年來，我國ETF產(chǎn)品規(guī)模迭創(chuàng)新高、旗艦產(chǎn)品不斷增加、指數(shù)及掛鉤產(chǎn)品“上新”步伐也不斷提速。
數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，中國境內(nèi)上市ETF數(shù)量由370只增長至1282只，資產(chǎn)規(guī)模由1.1萬億元增長至超5萬億元，成為亞洲最大的ETF市場，突破千億元的ETF數(shù)量也從2020年底的1只增加到7只。A50ETF、A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF等一批代表性的寬基ETF，和眾多服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板主題ETF的問世，為市場添入了更豐富的投資工具。
此外，發(fā)布會還提到了“十四五”以來公募REITs等創(chuàng)新品種推出以及養(yǎng)老第三支柱建設(shè)的不斷加快。
截至2025年8月末，我國累計注冊公募REITs產(chǎn)品已達(dá)79只，募集資金近2000億元，市值突破2100億元，底層資產(chǎn)覆蓋高速公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、保租房、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。
在養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)方面，2024年12月，證監(jiān)會配合人社部印發(fā)《關(guān)于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》，將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資范圍。如今，伴隨著產(chǎn)品名錄的不斷更新，個人養(yǎng)老金可投資的公募基金已達(dá)到297只，有效助力了個人養(yǎng)老金的保值增值。
整體來看，公募行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場多元化投資需求，推動形成“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的資本市場生態(tài)等方面，都貢獻(xiàn)了重要力量。
三階段費改重構(gòu)行業(yè)生態(tài)
“十四五”收官之際，公募三階段費率改革也全面落地。這場始于2023年、重構(gòu)行業(yè)生態(tài)的改革，標(biāo)志著公募業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向的重大轉(zhuǎn)型。
2023年7月，證監(jiān)會制定《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實施路徑，分階段推進(jìn)公募基金費改工作，同時頭部基金公司率先降低旗下主動權(quán)益基金管理費。
此后，公募費率改革便按照管理費用—交易費用—銷售費用的路徑不斷推進(jìn)，降費的基金類型也逐漸從主動權(quán)益基金，逐步擴(kuò)大至ETF、QDII基金等。
2024年7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》正式實施。2025年9月5日，證監(jiān)會又正式發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》，第三階段銷售費率改革的到來，標(biāo)志著公募費改邁出了“最后關(guān)鍵一步”。
回顧公募降費的“三步走”，系列改革為投資者顯著降低了投資成本。有業(yè)內(nèi)人士解讀稱：“三個階段累計每年向投資者讓利超500億元，屬于超額完成降費目標(biāo)。”
據(jù)業(yè)內(nèi)測算，第一階段主要將主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。
第二階段主要調(diào)降基金股票交易傭金費率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費率不得超過0.26%，其他類型則不得超過0.52%，每年為投資者讓利約68億元。
第三階段則主要調(diào)降認(rèn)申購費等銷售環(huán)節(jié)費率，每年為投資者讓利約300億元。
在多家業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，此次費率改革將對公募行業(yè)乃至資本市場影響深遠(yuǎn)，著重引導(dǎo)了公募業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向的重大轉(zhuǎn)型。
財通基金表示，要切實提升投資者獲得感，既要有“投”的內(nèi)功，專注建立多元產(chǎn)品線、鞏固投研基本盤，滿足投資者多樣化需求、管理好產(chǎn)品凈值、切實為基民們賺到錢；又要有“伴”的溫度，通過產(chǎn)品適配、理性引導(dǎo)和長期陪伴，緩解投資者的損失厭惡與波動焦慮，引導(dǎo)投資者建立符合市場規(guī)律的認(rèn)知，避免頻繁申贖、追漲殺跌。
展望長遠(yuǎn)，銀河證券則指出，一系列降費改革舉措將利好A股市場長期運行。基金在費率下降后競爭力增強(qiáng)，能吸引更多資金從銀行理財、債券等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至基金。在大力發(fā)展權(quán)益類基金的政策導(dǎo)向下，增量資金有望以此流入A股市場。
“在直接降低投資者投資成本的同時，新規(guī)也在引導(dǎo)投資者長期持有基金份額，基金管理人在投資運作時也能更專注于長期投資價值，形成更加理性的投資氛圍。”銀河證券表示，“此外，新規(guī)的發(fā)布傳遞出監(jiān)管層深化資本市場改革、重視投資者利益的強(qiáng)烈信號，有助于增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，為A股市場的長期穩(wěn)健運行打牢基礎(chǔ)。”
嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)
此次發(fā)布會上，吳清還提到，“十四五以來”，公平公正的市場環(huán)境進(jìn)一步形成。堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，不斷完善全鏈條監(jiān)管體系，堅決打擊違法違規(guī)行為。
吳清表示，“十四五”期間，監(jiān)管對財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等案件作出行政處罰2214份，罰沒414億元，較“十三五”分別增長58%和30%，執(zhí)法震懾進(jìn)一步增強(qiáng)，透明度進(jìn)一步提高，市場生態(tài)進(jìn)一步凈化。
而強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，將“長牙帶刺”落到實處，同樣是公募基金改革中的一大關(guān)切。
今年5月，《公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》進(jìn)一步重申了公募的合規(guī)管理。行動方案強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步加大法制供給，豐富監(jiān)管執(zhí)法手段，大幅提高違法違規(guī)成本。并尤其提出要將“偽市值管理”“老鼠倉”等違規(guī)行為納入刑事追責(zé)范圍，強(qiáng)化對違規(guī)行為的打擊。
而據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在2024年以來，就有超過5起公募“老鼠倉”違規(guī)事件得到了披露。即便是以虧損告終的“老鼠倉”，也難逃脫監(jiān)管追責(zé)。
展望未來，吳清在發(fā)布會中指出，證監(jiān)會還將繼續(xù)提高監(jiān)管的精準(zhǔn)性、有效性，落實主責(zé)主業(yè)，依法從嚴(yán)監(jiān)管，突出打大、打惡、打重點，把該管的管好，同時堅持嚴(yán)而有度、嚴(yán)而有效，進(jìn)一步完善市場監(jiān)管和風(fēng)險防范機(jī)制，塑造既“放得活”又“管得住”的資本市場秩序，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
“做好資本市場工作是一項長期系統(tǒng)工程。”吳清表示，“我們需要一個又一個五年持續(xù)推進(jìn)資本市場改革創(chuàng)新，在有效防范風(fēng)險的前提下推動高質(zhì)量發(fā)展。”
（稿件來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）
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